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顺势/逆势―――双重操作方法

yfqh 2022-06-06 期货交易策略 258 ℃ 0 评论

投资要成功,最理想的公式就是适切地融合良好的技术系统、完美的操作策略和理财原则。但是要创造、执行平衡,说的比做的要容易。我从事商品操作三十多年,曾经进场大宰别人,不过被宰的次数可能多些。依我的经验,最赚钱和最能经常赚钱的方法,是所谓的长线仓位策略―――在大波动出现一早就进场、有利的时机加码操作,而且只要趋势持续,应继续守住原仓位不动。但是大部分操作者处理这个策略时,容易跌进根本的陷阱里。

很遗憾,我们老是想在每一个市场情况中,预判明确的(上涨或下跌)价格趋势。结果我们老是在自己以为的多头时刻逢高买进,而且在应该是走空头的时刻卖到最低点。这种操作当然只赔不赚。“为什么我老是会买到高价、卖到低价?”这句话是不是你的写照?

有一个十分简单的真理,也就是市场大部分时候都相当平衡:换句话说,是处在一个宽广、漫无目标的万花筒区间内,没有明显的上扬或下跌趋势。我们拿一张图来说明1983到1985年三年内原油市场买高

卖低的例子。那时候,市场是在26.00到32.00的宽广区间内来回浮沉(见图13-1)。每一次反弹冲向30.00-32.00,总是会使电脑和其它的技术指标翻转向上,每一次接踵而来跌回26.00-28.00,指标又会变成翻转向下。

图13-1原油(最近期)长期周线图(文字:耐性终于有所获)

19831985年的三年内,原由在26.0032.00的宽大区间内起伏。长线仓位操作者的系统每见市价涨向区间上档,就发出买进信号,跌到下档又发出卖出信号,把他们搞得七荤八素,惨遭上冲下洗的损

失。但是他们的耐性终于得到报偿。19861月,市场跌破区间底部并继续下滑到11.00。这里要说明的一点是:你一定要始终如一遵守所有的操作信号,因为一月初下跌段的大利润超过市场横向盘整期间一连串的小损失。)

经过多年的摸索和测试,犯了不计其数的错误,我找到了一种双重投机操作的可靠方法,代替这种“喔,完蛋了”的操作方法,摘要如下:价格处于宽广的横向盘整期,你可以玩一种基本上叫做反趋势操作的游戏

―――价格回折到交易区间的下档时买进,弹升到上档时卖出。但是一旦市场跳出这个横向宽带时―――不管是往哪个方向―――就要舍弃反趋势操作所建的仓位,顺着突破所显现的强势方向系统(见图13-2和13-3)。

图13-21987年6月国库券(文字:由多转空)

19868月到19871月六个月的期间内,市场锁定在宽广的区间内(94.4595.00)。这段期间,你可以反趋势操作,在95.00的上档附近放空,94.95的下档附近回补做多。这些反趋势仓位只会用收盘停损点来保护。停损点设在区间外不远处(94.35收盘停损和95.00收盘停损)。收盘价不管往哪个方向突破,你都要清掉反趋势仓位,建立新的顺势仓位。210日市场突破向下,六月期货以94.31收盘。收盘时他们应该反向操作,由多转空。)

图13-3咖啡豆(最近期)长期周线图(文字:注意!状况终于来了)

(从19837月到198510月,市场走横盘(130.00160.00)达二十七个月之久。在这种市场中,你应该用反趋势操作方法,于160.00接近上档时做空,跌到130.00下档时反转做多。这种反势仓位只用收盘停损来保护,设在交易区间外不远处,也就是在127.00163.00附近。经过几次成功的反势操作之后,市场终于在198510月往上突破,这时空头仓要清掉,建立顺势而为的多头仓。)

这个方法可说是合情合理且一针见血,不像许多当代的系统和操作理论那样有迷人的“钟声和哨声”。最适当的操作方法应当融合两个层面―――技术操作系统和投资策略。不管是投机客、操作避险者或者金融机构,以严肃和有纪律的态度来遵循时,便能在可接受的风险环境中,得到经常性的市场利润。对许多成功的专业操作者来说,这些是游戏计划中非常重要的一部分。这些人可能保守赢的策略不欲人知,但他们的利润却透露了一切。要执行这个策略,先得确定每个市场的价格趋势是横向,不是有明显的走势(上涨或下跌)。

那你要怎么确定趋势是横向还是有明显的走势?我通常是拿想要了解那种商品的日线图和周线图仔细探究和研判。本书并不讨论要怎么样找趋势,这方面的参考书籍汗牛充栋。确认趋势一个比较客观的方法,是利用一些现成的公式,其中我见到最好的一种,是韦尔德的“方向运动指数”(DirectionalMovementIndex)。这个指数用0到100的量数衡量新市场形成趋势的程度,数值越大表示趋势越强,数值愈小则愈趋近于没有趋势的市场(横盘)。这个指数也定义和确认均衡点,也就是向上运动等于向下运动的地方。你可以用笔算出这些数值,但是利用可程式电子计算机,像是惠普公司的产品,或者微电脑,速度会更

快。这方面的套装软体可参考趋势研究公司的资料。

确认趋势的另一个方法,是像能够提供每日或每周资讯的公司购买服务。多年来,我都是利用电脑趋势分析表。这个表可以在商品研究局期货服务每周出版品中找到(见图13-4)。

图13-4

这个技术方法是用数学公式算出各种价格运动数值,包括移动平均数、波动性(volatility)、振荡量

(oscillators)和时间周期。这张每周送一次的报表其实是商品研究局每天的电子趋势分析表衍生出来的另一个服务,其中还包括找出约两百种期货合约的趋势和其他技术资讯。从图13-4看得出来,电脑趋势分析表确认了每一个市场是走横盘、上涨还是下跌。对于每一个横向盘整市场,它找出了支撑点和阻力点。收盘价如果低于所指出的支撑点,趋势就会翻转向下,收盘高于所指出的阻力点,趋势就会翻转上扬。此

外,这份分析表指出了上扬走势市场何时翻转成横盘(收盘价低于所指出的支撑点),以及下跌走势市场何时翻转成横盘(收盘价高于所指出的阻力点)。

对于每一个横向整理盘,你要找出以下的事情:

1、盘整区上档和下档

2、以收盘价来看,价格水准(市场操作点)在哪里从横盘改为上涨(身上突破)或者从横盘改为向下(向下突破)。

这些退场操作点(停损点)指出了你该清掉反势仓,建立顺势仓的地方,是在横向盘整区间之外。退出反势空头仓的买进停损点,是在交易区间的上档之上。退出反势多头仓的卖出停损点,是在下档下方。那要多出多少?很明显的,这是操作过程中最难以拿捏的地方,因为如果停损点摆得太近,他会整天到晚操作个不停,发生太多次平仓损失;如果放得太远,你又会来不及逃生,而发生巨大的亏损。设立停损点的时候,应该先考虑自己愿意在所建仓位上承担多少的总损失,再看你进场点在哪里,停损点就设在万一发生损失,损失金额等于自己愿意承担的总损失的地方。比方说,如果你操作的是黄豆,自行设定的风险总额是600美元(合12美分),那么卖出停损点(适用于多头仓的状况)则设在买价以下12美分处,买进

停损点(适用于空头仓的情况)则设在卖价以下12美分处。以1997年3月的黄豆市场为例来说(图13-

5),是在4.80到5.10间横向整理,目前市价是4.89,你可能有兴趣在4.86附近买进,但是卖出停损点要

设在4.74(风险12美分)。或者,你可能想在5.04附近放空,这时买进停损点要设在5.16(同样是12美分的风险)。

图13-51987年3月黄豆(文字:宽广的横向整理盘)

(市场在4.805.10的宽广交易区间内浮沉,只要价格仍在这个区间内,我们就可反势操作,也就是回

软到4.86买进,反弹到5.04卖出。收盘价如果高于5.06,趋势会由平翻涨,这时我们就回补,改做多。收盘如低于4.74,趋势则会由平翻跌,这时我们就清掉多头仓,改做空。)

谈到清仓操作,我个人不但是把停损点当做清仓点而已,还会在这里反向操作。如果市场收盘价到达我的买进或卖出停损点(各在交易区间外6美分的地方),我会改建顺势仓。如果我在5.04放空1000万,那

么收盘5.16的停损点处会买回2000万。如果我本来是在4.86处买进1000万,则会在收盘4.74的停损点卖

出2000万。

但是,如果仓位果如你所愿,由于你是反势操作,那么在交易区间的另一端,你必须清仓并反向操作。如果你见高在5.04卖出1000万,而市场开始下跌,你必须在4.86买进2000万。相反的,如果你的第一笔

操作是在低档附近的4.86买进,而市场随后反弹,那你必须在5.04卖出2000万。

这种操作的策略而在于,虽然操作是反势而为,但是市场一旦达到你的停损点,你一定要停止原来的做法,改为顺势操作。同样的,只有在收盘价达到停损点的时候这样做,因为我们都不希望盘中随意的价格波动,只要一跳出交易区间,就发动停损操作,等到收盘时却发现价格又回到原来的区间内。

谈到如何退出顺势的仓位时,我们还是利用停损点―――不管是赚是赔,一到停损就出场。顺势仓初步的停损点是设在你所能接受的亏损处,也许是需缴保证金的80%到100%(如果你觉得这个金额多了些,也可以设低一点)。如果市场对你有利,你还是要面对退出(赚钱)仓位的问题。经验显示你绝对找不到可行和永远可靠的方法,卖到最高点和买到最低点。我们都有过令人泄气的经验,一大早就卖出赚钱的顺势仓。因此,不妨坐等市场自动把你带出场。设定“有效率”的停损点,可以做到这一点,也就是随着市场对你有利的走势,不断亦步亦趋往前挪进你的停损点。直到最后碰到停损点出场为止。

顺势仓停损出场(这里所说的是盘中触及停损点,而不是收盘才停损出场)时,不一定表示趋势已经反转,那可能只是表示你已到痛苦的极限,最好能够壮士断腕,认赔杀出,保存部分的利润。你最好是用单纯的清仓停损,不要去跟人家学用什么反转停损(reversalstop)。假使大趋势并没有改变,你一定有机会在有利的时机再进场。

虽然这种双重顺势/反势操作策略很合乎逻辑,可是感情上可能很难照行不悖。以许多市场激烈的波动特性来看,玩这种策略要成功,必须有很强的心脏不可。我们必须检查一下,为什么会有那么大的诱惑力,吸引那么多投机客在宽广交易区间的高档买进、又卖到低点。个中原因主要是“群众知觉”造成的,因为市场弹升的时候,大家总是弥漫看多头的气氛,等到回软,大家又弥漫着看跌的情绪。价格冲向宽广交易区间的高点时,市场总会充斥着许多利多消息,市场人士总预测价格会涨得更高,同时投机性买盘随处可见。毕竟,没人希望错过“多头快车”的起站。如果我们是在多头趋势市场买进,或者是在空头趋势市场卖出,那么到头来可能证明我是对的。但是由于大部分市场大部分时候都是漫无目标呈现横盘,这种逢高买进和逢低卖出的策略,往往是个不对的做法。事实上,在没有趋势的横盘里,逢高投机性买进和见低卖出的做法,刚好给专业操作者脱手的机会,因为他们已经在更好的价位建立了仓位。

最近我跟华盛顿一位国际银行家谈过话。这个人早上刚跟某大货币中心银行的资深债券操作员见过

面。“你知不知道,”他喘了一口大气,“那位老兄早上敲进了一亿美元债券,午饭前又倒出,损失了十万美元,没眨一下眼睛。”

很明显的,这种银行、商业自营商、大机构、现场操作者,都是大手笔来回进出的人―――他们下的是大订单、建立的是庞大的仓位、进出都是大金额。因此,赚的时候是大赚,赔的时候是大赔,不过不会比市场波动更激烈、更猛。由于他们做的都是短线,我们这些比较长线的仓位操作者,被他们一感染,就很难坚守自己既定的抱牢仓位的策略。我们经常在专业操作大户、商业号子,和抽佣商行、商品共同基金交织的火网中被打得鼻青脸肿。

要防止这种庞大的洗盘,我们能做的并不多,可是缩小所建仓位的规模、操作次数不要那么频繁,却可以把伤害降到最低。同样的,我们务必不要在宽广的横盘中高买低卖,因为这通常是大户给投机客设下的陷阱。

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